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                          辦公 IT 服務商易點云赴港 IPO,近三年累計虧損近 5 億

                          創投圈
                          2022
                          03/12
                          20:06
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                          近日,中國第一家也是最大的科技賦能辦公 IT 服務提供商易點云有限公司(" 易點云 ")向港交所遞交了招股書,擬于港股主板上市,中金公司擔任獨家保薦人。

                          據招股說明書顯示,易點云擬將此次 IPO 募集所得資金凈額用于:市場推廣和服務改進的投資;服務產品的研發投資和多樣化;增強再制造能力和營運效率;以及用作營運資金和一般企業用途。

                          據公開資料顯示,易點云的前身為易點租,是中國領先的科技賦能辦公 IT 服務提供商,以訂閱方式為企業客戶(主要包括中小企業)提供一站式辦公 IT 服務,并專注于客戶的 IT 體驗,率先提供涵蓋 IT 基礎設施及托管 IT 服務的科技賦能辦公 IT 服務,同時還開發 SaaS 產品,滿足客戶的數字化需求。截至 2021 年 9 月末,易點云擁有超過 36,000 家訂閱企業客戶及超過 1 百萬臺訂閱設備。

                          股東及持股方面,IPO 前,易點云執行董事紀鵬程持股 13.9%,張斌持股 9.27%;源碼、經緯 Matrix、順為、考拉基金及 GIC 分別持股 21.88%、13.91%、11.11%、10.4% 和 8.49%。

                          據企查查顯示,易點云目前已經歷 6 輪融資,合計募資超 12 億元,在 2018 年 10 月完成 D 輪融資后,估值 5 億美元,投資機構更是涵蓋源碼資本、經緯中國、云時資本等眾多明星機構。

                          資料來源:企查查

                          01 身處科技賦能辦公 IT 服務 " 黃金賽道 ",龍頭地位凸顯

                          受益于企業數量及其數字化需求不斷增加,帶動 IT 支出持續上升,進而加速中國企業 IT 服務市場成長。據弗若斯特沙利文報告顯示,企業辦公 IT 服務的市場規模由 2016 年的 1364 億元增加至 2020 年的 1500 億元,并預期于 2025 年達到 2000 億元。

                          根據服務交付模式,企業辦公 IT 服務市場又可進一步劃分為直接買斷模式及基于用量付費模式。所謂直接買斷模式,是指直接從個人電腦品牌方、軟件供應商及分銷商購買 IT 基礎設施及永久的軟件許可;而基于用量付費模式則是一種更為靈活的服務模式,基于實際 IT 資源使用情況的定價來滿足企業按需業務經營的需求。

                          資料來源:弗若斯特沙利文報告

                          但考慮到直接買斷模式所自帶的諸如 IT 運營能力有限、缺少外部技術支持、隱形成本及服務質量參差不齊、設備冗余等 " 痛點 ",越來越多的中國企業尤其是中小企業青睞基于用量付費模式。

                          相較于美國,中國基于用量付費的辦公 IT 市場尚處于早期的發展階段。據弗若斯特沙利文報告顯示,以 2020 年收入計,基于用量付費分部的市場規模僅占中國企業辦公 IT 服務市場的 2.9%,顯著低于美國市場的 53%。此外,以 2020 年設備數量計,基于用量付費的辦公 IT 市場的滲透率為 2.1%,同樣顯著低于美國市場的 60%。

                          這意味著,中國基于用量付費的辦公 IT 市場具有巨大的增長潛力。據弗若斯特沙利文報告顯示,基于用量付費的辦公 IT 市場由 2016 年的 17 億元增加至 2020 年的 43 億元,復合年增長率為 25.7%,并預期于 2025 年達到 292 億元,2020 年至 2025 年的復合年增長率為 46.6%,成為增長最快的分部。

                          根據是否提供托管 IT 服務,基于用量付費的辦公 IT 市場可進一步分為 IT 租賃服務及科技賦能辦公 IT 服務。所謂科技賦能辦公服務,是指在訂閱模式下,企業從服務提供商同時獲得辦公 IT 基礎設施及 IT 托管服務。

                          筆者注意到,易點云正處于科技賦能辦公 IT 服務這一黃金賽道,發展前景廣闊。

                          因對高品質及提供全面服務的需求、服務提供商致力于透過技術賦能辦公 IT 服務提供卓越的客戶體驗、再制造技術推動可持續增長,科技賦能辦公 IT 服務增長迅速。據弗若斯特沙利文報告顯示,科技賦能辦公 IT 服務分部的市場規模由 2016 年的 1 億元增長至 2020 年的 24 億元,復合年增長率為 122.3%,預計于 2025 年達到 273 億元,2020 年至 2025 年的復合年增長率為 62.1%。

                          擁有如此廣闊發展前景的科技賦能辦公 IT 服務市場,易點云的市場份額是多少呢?

                          據弗若斯特沙利文報告顯示,以 2020 年收入、服務設備數量及再制造能力計,易點云均穩居科技賦能辦公 IT 服務市場首位,龍頭地位凸顯。

                          02 持續虧損的根源來自高額銷售成本

                          據招股說明書顯示,2019 至 2021 年前三季度,易點云分別錄得營業收入 6.32 億元、8.13 億元和 8.38 億元。值得注意的是,易點云 2021 年前三季度收入已超 2020 年全年收入水平,營收繼續保持增長。

                          資料來源:易點云招股說明書

                          以 2020 年收入結構來看,隨用隨還辦公 IT 服務、銷售設備、SaaS 及其他服務分別實現收入 6.43 億元、1.57 億元和 0.13 億元,占比分別為 79.1%、19.3% 和 1.6%。毋庸置疑的是,隨用隨還辦公 IT 服務為易點云最主要收入來源。

                          所謂隨用隨還辦公 IT 服務,是指由易點云提供硬件并處理設備配置、設備 / 工程師設備部署、支持、優化及生命周期管理服務,都在一個服務包,客戶可根據不同需求訂閱或取消。簡言之,隨用隨還辦公 IT 服務就是為客戶提供硬件租賃 + 管理的服務;SaaS 及其他服務則是指幫助企業客戶按年度訂閱費用管理及存儲等,企業客戶可以將資產信息導入或批量加載到其賬戶。

                          但值得注意的是,易點云持續處于虧損狀態,2019 至 2021 年前三季度分別錄得虧損 2.55 億元、0.88 億元和 1.35 億元,短短三年間累計虧損近 5 億元。

                          此外,易點云在招股說明書中明確表示," 我們無法產生足夠的收入或有效管理成本及開支,我們未來可能會繼續產生虧損,并可能無法實現或之后維持盈利能力。"

                          那究竟是什么拖累了易點云的業績呢?

                          筆者通過查閱招股說明書后了解到,易點云在銷售及營銷方面開支占比較大,是其無法擺脫虧損的 " 罪魁禍首 "。

                          為擴張業務、提高市占率,易點云近年來持續增加對廣告、營銷活動的投資,相應配比的銷售人員人數也在增加,占總人員的比重已過半數。此外,易點云為調動員工積極性,還采取了雇員購股權計劃來增加員工薪酬,導致營銷費用持續攀升。2019 年至 2021 年前三季度,易點云銷售及營銷成本分別占總收入的 62%、58.6% 和 51.6%,對利潤總額形成較大侵蝕。

                          此外,易點云采取的是 " 中間商賺差價 " 的模式,這種模式本質上就自帶薄利性。

                          易點云一邊是極具依賴性的供貨商,另一邊是較為分散的客戶,不禁讓人產生懷疑,這種模式真的能持續下去嗎?

                          對此,易點云在招股說明書中披露," 我們依賴若干主要供應商供應設備。我們依賴該等供應商持續供應設備及零部件來維持及擴大我們的業務。" 伴隨高密集度的供應商,易點云支出的采購費用也在逐年升高。而反觀客戶方面,易點云主要客戶是中小企業,近年來前五大客戶產生的收入占總收入的比重持續低于 10%。如此一來,易點云利潤空間進一步被攤薄。

                          03 因服務質量頻頻被投訴

                          正如在招股說明書中表示的那樣," 隨著我們所在市場的競爭加劇,品牌知名度的重要性將會提高。除了我們能夠以具有競爭力的價格提供可靠和有用的隨用隨還辦公 IT 服務的能力之外,成功推廣我們的品牌還取決于我們營銷工作的成效 ",毫無疑問,易點云非常重視營銷工作。

                          " 重錘之下 ",易點云的服務質量豈不是無懈可擊?

                          但令人大跌眼鏡的是,據消費者服務平臺黑貓投訴顯示,因內部混亂、員工騷擾威脅、霸王條款及重復收租等問題,易點云頻頻被投訴。

                          此外,易點云的負債水平仍在攀升,持續處于較高水平。

                          據招股說明書顯示,2019 年至 2021 年前三季度,易點云的流動及非流動借款分別高達 9 億元、12 億元和 13 億元,對應的借款利息分別為 0.75 億元、0.87 億元和 0.87 億元,如此高額的債務負擔,致使其不得不通過經營現金流來補充支付,使原本不美觀的業績表現更加糟糕。

                          雖然易點云所處的科技賦能辦公 IT 服務賽道具有長坡厚雪的潛質,發展前景廣闊,短期的虧損也并不會影響其所受資本青睞,但如果不重視營銷服務質量,留給易點云的必然是客戶流失與品牌崩塌。

                          來源:藍鯨財經

                          THE END
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